红杏

沈南鹏：我们已经在有意识地培养一些年轻人。红杉美国过去47年的成功传承给了我们很多启发，比较早就有规划和准备很重要，另外传承者需要有胸怀和气度，比如当年作为创始人的Don Valentine。《财经》：你的朋友们提到你时还有一个共同的评价——好胜心极重，好胜心的根源是什么？

单体民办高校IPO后在二级市场上具备怎样的投资价值？接下来，信披头条（微信公众号：shzhenghui）就将以辰林教育、建桥教育为案例探讨一下。在探讨其投资价值前，不妨先讨论下单体民办高校为何要上市？理由很简单：缺钱。其实，上市要么是缺钱，要么是套现，要么是二者兼而有之。虽然玩笑归玩笑，但拟IPO的单体民办高校真的急需募资，且自身筹集资金能力有限。

而即便底气充足如腾讯、实力强大如天美，在“首次出海”时也显得十分谨慎。AoV的路线，是一条典型“全球推广，从易到难”之路：2016年底，AoV上线中国台湾地区；2017年10月前陆续上线泰国、越南、印尼、新加坡、马来西亚、菲律宾等地，再之后才是欧洲和北美。腾讯并没有以财大气粗之势选择粗暴的“全球同步发行”，而是像个新手一样，逐个区域地“打怪练级”。

2014年以来，印纪传媒影视剧收入占比逐年增长，应收账款也一直保持较高速的增长。在业绩增速下滑的年份，应收账款反向增长更为明显，且账龄1年以上款项占比从2014年1.5%上升到2017年的29.74%，2017年开始，公司以坏账损失为主的资产减值损失显著增长。2014-2018年6月，公司坏账损失分别为867.35万元、2，703万元、1，739万元、11，916万元和13，676万元。

迹象5：重大资产重组真实性遭到关注公司借壳上市以来，出现两次因筹划重大资产重组申请停牌事项，停牌时点都恰在股票连续跌停后或大股东质押的公司股票触及平仓线，但该等重组事项均无果而终。2017年4月13日，公司董事李荣强辞职，4月15日，公司实际控制人肖文革手中所持有公司股份的83.89%解押后又再质押，双重影响下，印纪传媒股票于2017年4月12日至4月14日连续3个交易日跌停，4月18日申请临时停牌，并又在当天以筹划重大资产重组事项为由停牌，公告称公司拟收购2017年4月21日在英属维尔京群岛成立的FBS Entertainment and Leisure Holdings Limited，据称是全球知名媒体《福布斯》旗下子公司，主要是购买福布斯在大中华区的授权。这项交易持续了5个月，期间多次期满申请继续停牌，并被监管问询进展，直至2017年10月17日公告“由于本次交易涉及境外资产，交易结构较为复杂，涉及的工作量较大，并且近期对外投资、资金出境监管趋严，审批节奏严重放缓”，确定收购终止。

虽然报表数据显示业绩承诺均已完成，但盈利增速却在逐年下滑，2014年至2016年印纪传媒实现归母净利润增速分别为58.02%、31.69%、27.27%，2017年实现归母净利润7.69亿元，同比增长仅为5.16%。2018年上半年印纪传媒实现营业收入39，045.65万元，同比下降49.36%，整合营销业务同比下降21.79%，影视业务同比下降67.34%。实现归属于母公司净利润2，170.43万元，扣非后归属于上市公司净利润-4，940.82万元，分别较去年同期下滑91.89%以及121.74%。